哪些城投到期压力大?(3月)| 华安固收
报告作者:颜子琦,杨佩霖
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【华安固收】3月城投债发行到期数据库!
正文
净融资:3月城投债发行规模大幅走高,当月发行规模同比+36%,环比+88%,为近三年新高,净融资规模延续高位,环比+157亿元,同比+365亿元,1-3月累计净融资规模5469亿元,仍明显低于往年同期。
截至2023年3月31日,3453家HA口径城投发行债券9077亿元,偿还6455亿元(含行权,下同),净融资2623亿元,净融资规模较前月环比增加约157亿元,同比增加约365亿元。
1、行政视角:3月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级(1129亿元)、区县级(865亿元)、园区级(557亿元)与省级(70亿元),地市级平台净融资规模明显增加,是当月净融资环比增长的主要贡献。
2、评级视角:3月份净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体(1345亿元)、AAA主体(851亿元)与AA主体(442亿元),无评级主体净偿还4亿元,AA以下主体净偿还12亿元。
3、品种视角:3月份净融资额从高到低的债券品种依次为私募公司债(1135亿元)、超短期融资券(691亿元)、中期票据(357亿元)、一般短期融资券(156亿元)、定向工具(152亿元)与一般公司债(139亿元),企业债本月净偿还7亿元。
4、期限视角:3月份净融资额从高到低的期限依次为2年期(1112亿元)、1年期(782亿元)、3年期(576亿元)、6M至1年期(398亿元)与6M及以下(354亿元)。3年期以上本月净偿还598亿元。(考虑行权)
5、区域视角:3月份净融资额最高的省份为浙江省(607亿元),其次为江苏省(372亿元)与山东省(360亿元)。环比来看,浙江省、山东省与四川省分别较前月增加256、108和95亿元;而江苏省、广东省与北京市则分别较前月下降250、140与106亿元。
6、主体视角:3月份共有636家主体为净融入状态,其中净融资规模前五的主体分别为:天津城市基础设施建设投资集团有限公司(110亿元)、九江市国有投资控股集团有限公司(45亿元)、山东高速集团有限公司(45亿元)、河南航空港投资集团有限公司(43亿元)以及广州开发区控股集团有限公司(40亿元)。
到期压力测算:截至2024年末到期压力约9.39万亿元
根据截至3月31日数据测算,3453家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约44117亿元,大额到期集中在4、8、9月份。
1、整体来看:截至2023年底到期压力约44117亿元(假设含权债100%行权),大额到期主要分布在4、8、9月份,其中4月到期约5626亿元, 8月到期约5501亿元,9月到期约5137亿元。2024年到期压力合计约49781亿元,截至2024年末累计剩余到期压力合计约93898亿元。
2、具体排名(截至2023年末剩余到期额TOP5):
省份:江苏、浙江、山东、天津、四川。
地市:南京、成都、苏州、青岛、杭州。
区县:天津滨海新区、南京江宁区、上海浦东新区、天津武清区、苏州吴中区。
园区:广州经济技术开发区、郑州航空港经济综合实验区、西安高新技术产业开发区、天津港保税区、济南高新技术产业开发区。(不含国家级新区)
主体:天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司 、云南省投资控股集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、江苏交通控股有限公司。
风险提示
城投债技术性违约风险,数据来源失真风险,数据处理有误。
目录
附表
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告:《【华安固收】哪些城投到期压力大?(3月)》(发布时间:20230331),具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002
邮箱:yanzq@hazq.com
研究助理:杨佩霖
执业编号:S0010122040030
邮箱:yangpl@hazq.com
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投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内,证券(或行业指数)相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准,A股以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下:
行业及公司评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;
增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;
中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;
减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;
卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;
无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。
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